财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两(讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意liǎng)个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价值讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区(qū)是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚(fá)款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营(yíng)。

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